6月份調(diào)研鞍鋼股份,對公司近況及投資要點總結(jié)梳理如下:公司2014年經(jīng)營好轉(zhuǎn),但今年一季度以來行業(yè)訂單壓力加大,對盈利沖擊較大。公司2014年實現(xiàn)基本每股收益0.13元,同比上升20.75%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.96%,同比升0.32個百分點。公司主營好轉(zhuǎn)主要因去年鐵礦石價格跌幅超鋼價跌幅,提振毛利率。此外,公司持股50%的合營企業(yè)TAGAL瞄準(zhǔn)國內(nèi)汽車板和家電板,經(jīng)營效益較好,實現(xiàn)凈利潤9.22億元,公司因此獲長期股權(quán)投資收益4.61億元。由于主業(yè)毛利擴張與投資收益增加,公司實現(xiàn)營業(yè)利潤15.65億元,同比增長136%。公司2015年一季度基本每股收益0.003元,同比下降92.50%,主要受經(jīng)濟拖累和春節(jié)放假影響,鋼價和銷量大幅下滑使?fàn)I收下降,同時,鐵礦石價格下降空間不大,成本面改善有限,上述原因依然存在于公司二季度經(jīng)營。
       公司主要看點在于家電板、汽車板地位在國內(nèi)前列,管線鋼、造船板生產(chǎn)能力也較強。
       目前中國千人汽車保有量與世界平均水平差距較大,尤其是新興的電動車蓬勃發(fā)展將帶動鋼板增量需求。在汽車板材用鋼里,冷軋和鍍鋅用量分別占22%和19%,價格和毛利率相對較高。除TAGAL和本部生產(chǎn)汽車板外,公司現(xiàn)有兩處在建產(chǎn)能,一是合營公司鞍鋼神鋼,年產(chǎn)60萬噸冷軋高強鋼,二是廣州高強汽車鍍鋅板,年產(chǎn)45萬噸高端汽車鋼和家電鋼。公司在汽車板材市場占有率為13%,并著力加強高強鋼占比,符合當(dāng)下汽車用鋼發(fā)展方向。今年央視3.15中曝光某車企汽車面板生銹存在安全隱患后,各大車企紛紛轉(zhuǎn)用耐腐蝕度較好的鍍鋅產(chǎn)品。此外,在“一帶一路”策略下,中資企業(yè)將走出去在中亞地區(qū)開發(fā)油氣資源,預(yù)計將拉動國內(nèi)油井管需求。鞍鋼在管線鋼和油井管上已有相當(dāng)技術(shù)儲備,如在管線鋼領(lǐng)域成功開發(fā)高等級X90、X100管線鋼。受益于2014年造船業(yè)的小陽春,預(yù)計今年造船完工量將同比增長10%,公司在造船板上的市場占有率為10%,預(yù)計今年造船板銷量較去年水平小漲。
       給予“增持”評級?？紤]到鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能已開始得到有效控制,對公司大力對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)作了調(diào)整,使得盈利能力恢復(fù)增長,且公司PB處于行業(yè)較低水平,兼具國企改革、深港通等概念,同時在實地調(diào)研中我們欣喜的看到本部環(huán)境治理情況較好,繼續(xù)給予增持評級。預(yù)計15-17年EPS預(yù)測0.13、0.16、0.19元/股,PB為0.90倍。(華泰證券)